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船舶运价延续4月涨势
机构推荐中国海运（601919）、中远航运(600428行情,)（600428）
5月干散货和油轮运价持续上涨，BDI指数5月环比上涨30%。国际能源署上月13日在月度报告中连续2个月下修了对世界石油需求预测。预计全球2008年石油日均需求增长100万桶，增幅1.2%。这个数据比4月份报告预测下调了23万桶，增幅下调了0.3个百分点。预测虽然下调，但需求依旧在增长。同时油价上涨给航运业的成本带来压力，同时也刺激了全球对动力煤的运输需求，这对干散货市场的强劲需求形成支持。
运费环比涨30%
5月干散货和油轮运价强势上涨，集装箱运价波动平稳。中国与澳洲铁矿石价格谈判僵持，中国抢运铁矿石导致月度市场需求大幅度增长；国际油价不断创出新高刺激全球特别是欧陆的动力煤运输需求，此外中国灾后重建、运距拉长及热钱借重建炒作等因素，推动海岬型船运价BDI指数创今年新高。
在铁矿石抢运、谷物贸易、煤炭运输旺盛等因素共同推动下，BCI5月份创历史新高。本月BDI均值为10812.3，环比上涨30%，1-5月均值为8184点，同比增长57%。
本月，国内沿海运输在粮食和煤炭运价的带动下，沿海散货运价指数创下2835.7点的历史新高，月均值环比增长16.1%，同比增长54.2%。尽管目前是煤炭消费的淡季，但由于预计电煤价格将上涨，不少电力企业加大了运输量。煤炭货种运输指数本月环比增长20.5%，同比增长64.9%，其中5月28日，天津-宁波、秦皇岛-宁波的运价达136元/吨、128元/吨，分别比上月上涨43.2%、34.7%。
看淡集装箱航运
2008年运力投放增速略有回升，2009年运力投放增速有所下降，但总体来说集装箱运输市场运力投放仍处在相对高位。同时美国、欧洲等经济的放缓导致市场需求增速放缓，2008、2009年集装箱市场上的供需缺口将有所扩大。我们继续维持前期判断，看淡2008年集装箱运输市场。
尽管油价的频创新高，给航运业公司带来一定的成本压力，但鉴于运价上涨可以抵消油价上涨的影响，因此我们认为经营干散货和油轮运输业务的公司业绩仍将保持增长。维持航运行业评级“中性”，主要是考虑成本上涨压缩了航运业公司的利润空间，经济放缓对2009年航运市场需求影响不确定。
从国际股市来看，干散货及油轮航运市场的走势远好于大市，而国内航运股的估值也已经过调整回落到相对合理的范围。在我们给予增持评级的航运公司中，中国远洋(601919行情,)、中海发展(600026行情,)的估值水平最低，其A-H股价差也已缩小到1.16、1.11的水平上。因此，继续维持中国远洋、中海发展、中远航运“增持”评级。
(国泰君安 )
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